福耀玻璃,揭秘中国玻璃巨头的崛起之路

我们来聊聊福耀玻璃（Fuyao Glass）。这是一家在中国乃至全球汽车玻璃行业都非常有影响力的公司。
可以从以下几个方面来了解福耀玻璃：
1. "全球领先的汽车玻璃供应商：" 福耀玻璃是全球最大的汽车玻璃专业供应商之一。它的产品线非常广泛，包括前挡风玻璃、后挡风玻璃、侧窗、天窗，以及更高端的曲面玻璃、智能玻璃（如HUD集成玻璃、加热玻璃、防紫外线玻璃等）。 它为全球绝大多数主流汽车品牌（从大众、通用、丰田、本田等国际巨头到众多中国品牌）提供配套服务。
2. "华人企业家曹德旺的旗舰企业：" 福耀玻璃的创始人曹德旺先生是中国著名的慈善家、企业家。他以“实业报国”的理念而闻名，福耀玻璃是他事业的核心和代表。 曹德旺先生非常注重企业管理和产品质量，据说对细节的要求极高，甚至亲自到生产线旁检查玻璃的品质。
3. "“中国制造”走向“中国智造”的典范：" 福耀玻璃的发展历程，在一定程度上反映了中国制造业的转型升级。它从最初的手工玻璃作坊，逐步发展成为中国乃至全球汽车玻璃制造的标杆企业。 公司在自动化、智能化生产方面投入巨大，不断提升生产效率和产品质量，努力从简单的制造

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福耀玻璃是一家专注于汽车玻璃生产的供应商，主要从事浮法玻璃及汽车用玻璃制品的生产及销售，产品不但配套国内汽车品牌，更已成为德国奥迪、德国大众、南韩现代、澳大利亚Holden、日本铃木、日本三菱、捷克途胜的合格供应商，并批量供货。

福耀玻璃近十年来业绩稳步上升，2009年净利润11.1亿，2018年净利润为41.2亿，年复合增长率15.7%。

2008年公司受到金融危机的影响，净利润下降幅度超过七成，公司股价也大幅下跌，最低跌到3.6元。

福耀玻璃的成长主要来自于卓越的管理能力，公司自上市以来一直保持较好的现金分红比例。

2009年以来，每股累计现金分红总额达到6.29元！

今年受汽车行业下行影响，公司收入端、成本端两方面承压：国内汽车产量下滑-13.7%，公司在此背景下收入成本双承压。

2019中报业绩，实现营收102.9亿（+2%），净利润15.1亿（-19.4%），扣非净利润13.4亿（-26.8%）；其中二季度实现营收53.5亿（+0.3%），扣非净利润8.2亿（-33.3%）。公司海外市场增长靓丽，福耀美国收入19.1亿，同比+13.7%，利润1.48亿，同比+16.4%，环比+24.0%，充分体现出公司产品竞争力。

具有优秀管理能力的公司，在大环境弱的时候，整体盈利能力也是承压的，但往往可以抢占别人的市场份额，等未来车市复苏时实现盈利的提升。

估值思考

公司2009至2018年的净利润增速是15.7%。

（1）如果福耀玻璃未来的年利润能够实现年化15%的增长率，给予23.35倍的市盈率，2019的每股收益按1.15元计算（比2018下降30%），合理估值26.9元；

（2）如果福耀玻璃未来的年利润能够实现年化10%的增长率，给予17.53倍的市盈率，2019的每股收益按1.15元计算，合理估值20元。

目前公司的股价基本在21元附近波动，市场已基本反映未来的预期。

利益声明：本人的投资组合持有福耀玻璃，主要是看好公司的管理能力，公司长期保持大比例现金分红，是我喜欢的公司类型。以上仅为本人的投资思考，不作为别人的投资建议。