人保财险,金融领域的中流砥柱，相当于我国国有大银行的实力担当

将人保财险（PICC P&C）直接等同于国有大银行（如中行、农行、工行、建行等）可能不太准确，尽管两者有很多相似之处，但它们在业务性质、风险特征和监管重点上存在显著差异。
以下是几个关键的比较点：
1. "业务性质与核心功能：" "人保财险：" 是一家"财产保险和责任保险公司"。其核心业务是承保各种风险（如车险、企财险、家财险、责任险、工程险等），通过收取保费来建立保险基金，并在发生保险事故时向被保险人赔付。它属于"金融服务行业"，但更侧重于"风险管理和损失补偿"。 "国有大银行：" 是提供"广泛金融服务"的机构，包括吸收存款、发放贷款、提供支付结算、投资银行、资产管理、外汇交易等。它们是"金融体系的核心"，主要功能是"资金融通、支付结算和信用创造"。
2. "风险类型：" "人保财险：" 主要承担的是"纯粹风险"（如自然灾害、意外事故造成的经济损失），风险相对"集中"于特定事件（如大型自然灾害可能导致巨额赔付）。 "国有大银行：" 承担的主要是"信用风险"（贷款违约风险）、"市场风险"（

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比起寿险，财险是一个简单很多的生意模式。

为了加深对财险盈利结构的理解，我做了下面这个表，算是财险盈利的一个简陋模型。看完这个模型之后，我愈发觉得，人保财险，和四大行非常相似。

一个简陋的模型？

简单解读下：

1. 2024年初始的保费和净资产，我直接用的是中国财险2024年财报数据。

2. 保费增速假设了每年7%，跟以往数据基本一致。承保利润我只用了2%，相对保守。投资收益率每年4%，比较保守（其实这里的投资收益率应该用综合投资收益率，但是中国财险的财报也不提供，实际的每年平均的综合投资收益率应该是远超4%的）。

3.投资收益怎么算的，我用的公式是（保费+净资产）x70%x4%，这里之所以有一个70%是因为不可能所有保费和净资产都拿去投资了，我看了过往数据，用了一个大概值，也就是大概70%的会拿去投资。

4.净资产的增加就是每年的承保利润+投资收益。这当然是很粗略的。

这几乎就是财险公司的净资产的模型了，很简单，也很难有太大变数，不管是保费增速、承保利润、投资收益率长期看，都不太可能有特别大的变动。不会受什么风险贴现率的影响，不受什么投资假设的影响，它就是这样稳稳的一门生意。

这样算下来，基本上，净资产，10年累计增长率为180%左右，年化的净资产增长率是11%。

过去十年的实际数据？

我其实是做过一个过去十年的2个纯寿险公司和1个纯财险公司的主要数据比较，我直接用2024年的数据比2015年的数据。

可以看到人保财险10年139%的总增速，年化9.1%。跟我之前那个简陋的模型，还算没有差得太离谱。

年化才9%左右的增速，绝大部分投资者肯定是看不上的，巴菲特也看不上，巴菲特只是看上财险公司的浮存金而已，他当年的年化收益率可是远超9%。

那么这样的增速究竟是一个什么水平呢？

2015年到2024年，招行的净资产总增速是250%，是人保财险的2倍了。建行是131%，人保财险也就是和建行打平而已。

财险的想象空间？

投资这个东西，是需要一点想象空间的。比如我偶尔也想想，招商银行的大财富管理爆发。那么财险公司呢？

保险业务方面就不用想了，之前两篇文章都讲过了，新能源车渗透率增加，极端天气增加，财险能保持现在的承保利润率就不错了，别想什么想象空间了。保费的增速也没有什么想象空间，因为大头的车险，还在依靠机动车保有量的提高。

财险公司的想象空间一定在投资业务上。

首先投资业绩本来就是财险公司的大头，大头不是保险业务。然后，与过往起起伏伏的投资收益率相比，如果未来国运继续保持，中国金融市场迎来长牛慢牛，那么投资收益率多年维持在高位，并不是没有可能。

总投资收益率稍微增长一点，对财报影响是很大的，比如从4.5%变成5%，那就是利润表投资收益增长了超10%个点，加上规模可能还增长了几个点，那么整个投资收益可能就增长了接近20个点。

人保财险VS.四大行？

财险的生意和银行应该如何来比较？我觉得：

1. 保费增速相当于贷款增速。

2. 承保利润率+投资收益率相当于净息差。

因为财险的保费其实是赚了2次钱，首先承保那里赚了，然后这些钱拿去投资又赚了。银行的存款不行，不可能又贷款出去了，又拿去投资。所以这里是两者加起来相当于净息差。

银行最大的优势是，规模增速更快，也就是贷款增速>保费增速。（以往我统计过数据了）

而财险承保利润+投资收益率，是超过银行净息差的。

银行和财险，各自有一个优势一个劣势，至少过去十年的成绩看，人保财险和建行在净资产增速上是旗鼓相当的。

财险在资金成本上其实有非常大的优势的，毕竟存款成本最低的招行还有一个多点。但是如果保险公司太稳健，以固收为主，规模增速上又有劣势，那么真的就跟四大行没有太大的区别了，而且股息率还低一些。

同样一门生意，投资达到了年化二三十，那么就是伯克希尔哈撒韦。年化五六个点，那就是人保财险。天壤之别。

总结一下财险这门生意：

1. 对于巴菲特来说，肯定是一个完美的生意模型，长期负成本的资金来源，在巴菲特手上肯定是直接起飞。

2. 但是如果像人保财险那样，相当稳健，以固收为主，那么他的成长空间是有限的，可以简单预测的。过去十年的表现，也不过和四大行旗鼓相当。

3. 如果中国能出现一个投资牛逼的保险公司，那么星辰大海潜力巨大。但是现在的大保险公司包括平安在内，都在强调安全，稳健。中国目前没有出现伯克希尔哈撒韦的迹象。