四维图新,引领行业革新，高精度地图优势独领风骚

标题“四维图新：高精度地图优势凸显”表明了核心信息：中国领先的地图数据服务商四维图新（CVTE）在高精度地图这一细分领域正展现出其核心竞争力，并且这种优势正变得越来越明显。
要理解这个标题的含义，可以从以下几个方面来看：
1. "四维图新 (CVTE):" 中国本土领先的、专注于地图、导航及相关地理信息服务的上市公司。它是自动驾驶和智能网联汽车地图数据领域的重要参与者。 2. "高精度地图:" 指具有极高分辨率、丰富细节、实时更新、高准确性的地图数据。它们不仅包含道路几何信息（车道线、曲率等），还包含丰富的语义信息（交通标志、信号灯、路沿、人行道等），是高级别自动驾驶汽车实现环境感知、路径规划和决策控制的关键基础数据。 3. "优势凸显 (Advantages are becoming prominent):" 这意味着四维图新在高精度地图方面的能力相比竞争对手（无论是国内还是国际）正在显现出明显的领先或独特之处。
"可能的原因和体现："
"数据采集能力:" 四维图新可能拥有广泛的数据采集网络（如自研采集车、合作车队、众包等），能够获取覆盖广泛、更新及时的高精度地图数据。 "技术实力:" 在数据处理、地图建模、语义标注、动态信息融合等方面拥有核心技术，能够生成高质量、满足自动驾驶需求

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11月5日,四维图新发布公告称,公司与宝马(中国)汽车贸易有限公司签署了导航电子地图许可协议,公司将为其在中国销售的宝马集团所属品牌汽车提供包括在2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台在内的导航电子地图产品。

携手宝马,巩固公司在车载前装导航市场领先地位

2016年度、2017H1,公司导航业务收入增速分别为16.03%、-3.14%,主要由于高德、易图通等厂商的竞争以及互联网厂商的低价策略导致。根据易观智库的数据,公司在2017年Q2汽车前装导航市场的份额为38.8%,高德、易图通、凯立德分别为29.6%、26.2%和4.9%,公司较2016年Q1的40.3%的市场份额有所下滑。

根据宝马的官方数据,2016年旗下所有类型的汽车在中国的销售量首次超过50万辆,2016年中国所有前装导航的车辆约为500万辆。通过此次与宝马的合作,将巩固公司在车载前装导航市场的领先优势。

助力宝马自动驾驶技术,凸显公司在高精度地图方面的优势

宝马在2016年推出了Vision Next100概念车,并计划于2021年在iNext跨界车上推出L4自动驾驶系统。根据搜狐新闻报道,宝马目前正在和英特尔,Mobileye,德尔福,大陆集团,麦格纳以及FCA一起合作开发自动驾驶平台。

众所周知,自动驾驶是?算法+芯片+高精度地图+传感器+汽车制造?为一体的复杂系统,此次公告将服务于2021年量产上市的新平台,我们预计宝马集团在中国销售的L4级自动驾驶系统,将使用公司的高精度地图。宝马作为高端汽车的代表厂商,选择公司的高精度地图,凸显了公司在这方面的优势。

短期内传统业务仍有增长空间,长期来看自动驾驶技术、车载芯片的发展值得关注

短期来看,公司传统业务导航仍是刚需,具有较大的市场空间,宝马此次与公司的合作将进一步巩固公司的领先地位,需要注意竞争对手、互联网厂商降低相关产品和服务的价格带来的影响。

长期来看,自动驾驶、半自动驾驶等业务仍处于初期阶段,公司的高精度地图、车载芯片都是自动驾驶系统中不可或缺的部分。未来公司与其他汽车厂商如奔驰、奥迪等的合作情况,值得关注。

投资建议

考虑到公司在地图导航领域的领先地位,车载芯片和自动驾驶领域的巨大发展潜力,我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.52、3.60、4.76亿元,对应的EPS分别为0.20、0.28和0.37元。维持“推荐”评级。

风险提示:车载芯片、自动驾驶业务进展不及预期,政策风险,行业竞争加剧。

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