中国银河证券,对富士达股票给予买入评级，展望积极
这是一份基于“给予富士达买入评级”这一信息，模拟的分析师报告摘要：
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"报告摘要：富士达（Fujita）买入评级"
"发布机构：" 中国银河证券
"评级：" 买入
"核心观点："
中国银河证券研究部对富士达（以下简称“公司”）进行了分析，并基于对公司基本面、行业趋势及估值水平的综合判断，给予其“买入”评级。报告认为，公司当前股价未能充分反映其潜在的成长价值和盈利改善预期，具备较好的投资机会。
"主要理由："
1. "基本面改善可期：" 报告可能指出，公司近期经营数据显示出积极的信号，例如营收/利润增长回升、成本控制有效、毛利率/净利率改善等。预计公司未来业绩将展现出更强的韧性。
2. "行业前景向好：" 公司所处行业（请根据实际情况补充，例如：自动化设备、精密零部件、新能源相关等）正经历快速发展或复苏阶段，市场需求旺盛，为公司提供了良好的外部增长环境。
3. "估值具有吸引力：" 相较于历史水平或行业可比公司，当前富士达的估值水平（如市盈率、市净率等）显示出一定的安全边际，考虑到其未来增长潜力，具备较高的投资价值。
4. "战略布局清晰：" 公司可能在技术创新、市场拓展、产业链整合等方面有明确的战略规划，这些举措有望提升其
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富士达(835640)
事件：公司发布2025年中报，2025年上半年公司实现营业收入40,834.58万元/+7.9%；实现归母净利润3,717.75万元/+10.5%。其中二季度单季实现营业收入21,855.74万元/+17%，环比+15.2%；实现归母净利润2,480.69万元/+21.7%，环比+100.6%。
防务领域订单快速增长，公司产能利用率处于高位：2025年上半年，公司毛利率为35.88%/+1.79pct；净利率为10.48%，期间费用率为20.56%。受益于防务领域订单的快速增长，公司产能利用率处于较高水平，生产线基本处于满负荷运行状态。2025年上半年公司存货账面价值较期初增长33%，经营性活动产生的现金流量净额较上年同期减少6,259.44万元，主要系防务类产品生产交付周期较长，公司尚未完工交付的在制品阶段性增加，以及支付供应商货款增加所致。后续随着公司产能逐步提升，存货增长压力将会有所缓解。此外，2025年上半年公司取得国外市场销售收入433.50万元/+69.42%，主要得益于公司传统优势产品的销售，主要客户为RFS、三星等长期合作伙伴。
商业航天持续受益，多领域布局优化营收结构：在宇航领域，公司积极跟进XW、G60、HH3等商业卫星项目相关客户技术方案迭代、深挖产品配套机会，已全面配套参与并为后续批量订货奠定了基础；在低空经济领域，公司一方面与工业无人机领域的科技企业合作，为其提供无人机及控制系统的制造服务，另一方面持续推广应用于无人机系统的射频连接器、微波器件等核心产品；在量子通讯领域，公司的量子连接器和量子电缆技术处于国内行业领先水平，后续将持续与高校及科研机构合作并深入研发；在医疗领域，公司目前已向某国际医疗公司提供数款产品并实现小批量供货，同时有多款产品持续认证中；在船舶领域，公司利用在防务领域的技术优势，在船舶领域的细分市场取得了业务突破。随着公司多领域布局的持续落地，公司的营收结构有望得到不断优化。
投资建议：防务下游需求恢复，商业航天、低空经济等多领域布局有望不断优化公司的营收结构。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.58/0.84/1.01，对应市盈率分别为47/33/27倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险；客户集中度较高的风险。
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